张斌：下降方针利率怎么影响银行业运营

发布时间：2025-05-11　点此：732次

来历：定见首领

　　定见首领 | 良久金融四十人论坛

　　从发达国家经历来看，中央银行下降方针利率，没有带来息差的收窄，商业银行盈余没有恶化。商业银行盈余会跟着经济周期改动而改动，中央银行经过下降方针利率有用进步总需求水平今后，商业银行盈余随之上升。

　　我国2015年大幅下降方针利率，虽然存告贷的方针辅导利率没有收窄，可是商业银行告贷和存款利率均显着下降，告贷利率下降起伏大于存款利率下降起伏，商业银行息差收窄了60个基点。商业银行的净息差与“方针净息差”改动方向相反，这阐明除了方针利率调整的影响，经济周期和银行之间的竞赛力气对净息差有着更杰出的影响。由此来看，要充沛调整方针利率帮忙经济赶快走出需求缺乏局势，这是商业银行稳健运营的底子保证。

　　——张斌良久金融四十人论坛（CF40）资深研究员、良久社科院世界经济与政治研究所副所长

　　* 本文为作者在2024年10月28日的CF40微观方针季度陈述（2024年三季度）发布会“下降利率对银行业的冲击”上就季度陈述专题部分所做的主题讲演。文章仅代表作者个人观点，不代表CF40态度。”

　　下降方针利率对银行系统的影响

　　文 | 张斌

　　下降方针利率是阻断需求缺乏的必要条件，不可或缺。但是，在下降方针利率的进程中，社会各界的确表达了多样的重视与担忧，其间最为杰出的有两点。

　　一是对汇率的忧虑。其间的逻辑是，下降方针利率之后，中美利差随之收窄，这会带来本钱流出和汇率价值下降压力。鉴于美联储已敞开下降方针利率周期，近期内汇率问题并不杰出。

　　二是对银行业息差的忧虑。其间的逻辑是，下降方针利率之后，银行业息差进一步减缩。银行业盈余才能下降，银行本钱金缺乏，影响新告贷的发放，乃至或许引发新的金融商场不安靖。

　　消耗想要讨论的是，下降方针利率是否会对银行业发生晦气影响？是否会减缩银行业的息差，使其堕入更为晦气的运营环境，乃至引发系统性金融危险？

　　陈述将环绕以下四个方面打开：首要，从机制层面剖析下降方针利率怎么影响银行业运营，包含对其财物、负债以及盈余状况的影响。其次，剖析世界上的相关经历，即当方针利率下降后，发达国家银行业表现怎么，会否呈现息差减缩、盈余下滑的状况。再次，回忆我国曩昔经历，特别是在2014-2015年期间，经过10次下降方针利率共下降了185个基点之后商业银行表现怎么。最终进行小结。

　　下降方针利率对银行业运营的影响机制

　　下降方针利率，其间方针利率指的是中央银行对商业银行进行公开商场操作（OMO）时的短期利率。这一调整最直接的影响是什么？关于商业银行而言，首要且最为直接的影响是，商业银行从中央银行获取资金或在钱银商场上融资时的利率本钱下降了。

　　下降方针利率首要下降了商业银行从中央银行获取资金的负债本钱。这一改动会引发一系列连锁反应。由于商业银行能以更低的本钱从钱银商场融资，假如存款利率已完成商场化，那么存款利率也有望随之下降。但是，方针利率下降到存款利率下降并非对一对一的传导，商业银行会依据商场竞赛状况和自身状况挑选存款利率下调的起伏。整体而言，商业银行的负债本钱是下降的。

　　关于银行财物端，当负债端的本钱下降今后，在商场竞赛压力之下，银行的告贷利率一般也会相应下调。方针利率下降到告贷利率下降也并非对一对一的传导，即100个基点的方针利率下降，并不必定会导致100个基点的告贷利率下降，商业银行会依据商场竞赛状况和自身状况挑选告贷利率下调的起伏。

　　与此一起，发达国家的经历显现，当方针利率下调后，商业银行所持有的金融财物，尤其是债券类财物的商场估值，会有所进步。这是由于利率下降会导致债券价格的上涨。在不同的管帐计价方法下，例如选用商场计价法，这部分财物的估值将会添加，从而进步商业银行的收益。

　　下降方针利率后，其对商业银行的息差及盈余才能的影响取决于多重要素。

　　❶ 方针利率下降今后对存款利率和告贷利率不同的传导率。假如方针利率下降今后告贷利率下降远大于存款利率下降，商业银行盈余会遭到负面影响，商业银行息差收窄。

　　❷ 商业银行的对应办法。下降方针利率今后，商业银行经过调整其负债结构和财物结构，可以享遭到负债端本钱下降的优点，削减财物端财物的丢失。

　　❸ 商业银行持有的金融财物估值进步，能起到对冲下降方针利率对商业银行盈余的负面影响。

　　❹ 下降利率今后，全社会的信贷需求发生改动，金融财物估值、金融信贷质量发生改动。下降利率今后企业和居民的负债本钱下降带来不良财物率下降，更旺盛需求环境下信贷需求的进步，会对银行盈余带来积极影响。

　　央行挑选下降方针利率的时刻和起伏对商业银行盈余有显着不同。

　　榜首，这一点源自国外文献的论说，消耗之前现已提及，下降利率会对金融机构的财物端收益发生影响。详细而言，假如商业银行持有很多的债券类金融财物，当利率在短期内快速下调时，这些财物的估值将会进步，对商业银行构成利好。在其他条件坚持不变的状况下，更快速地下降方针利率对商业银行更为有利。

　　相反，假如下降方针利率进程缓慢，历经两三年乃至更长时刻，那么许多债券财物将在下降方针利率周期中到期，无法享遭到下降方针利率所带来的财物估值收益。

　　第二，在需求缺乏、经济相对低迷的情境下，信贷需求削减，坏账率上升，商业银行面对继续丢失。假如下降方针利率不充沛，拖得时刻太长，经济堕入需求缺乏的时刻越长，银行的亏本越多。经过快速下降方针利率，可以缩短经济处于需求缺乏状况的时刻。这意味着，在需求缺乏和经济低迷的环境中，商业银行的本钱与丢失将相对较少，由于快速下降方针利率有助于减轻经济下行周期对商业银行的负面影响，对商业银行是有利的。

　　实际上，银行业息差的收窄以及银行业的改动并不彻底取决于央行是否下降方针利率。即便央行不下降方针利率，由于商业环境的变迁或经济周期的改动，商业银行的利差与盈余也会发生改动。在操控了经济基本面之后，研究者发现，方针利率的调整对商业银行的息差及盈余并无影响。那么，构成底子性影响的是什么呢？答案是整个经济环境以及银行业的竞赛状况。

　　发达国家下降方针利率后的银行业表现

　　选定日本、美国、欧元区、加拿大和英国作为调查样本，将2002年定为日本的T0时期，将2009年定为其他经济体的T0时期，调查各国基准利率大幅下调前后五年银行业运营状况的改动。

　　图1 各国基准利率改动

　　数据来历：FRED，良久金融四十人论坛。

　　经过调查，消耗可以发现以下几点：首要，在T0之后，样本国家银行业在大幅下降方针利率后，其息差并未显着收窄，部分国家在下降方针利率后乃至呈现了息差扩展的状况。

　　进一步调查ROE（净财物收益率）和ROA（总财物收益率）的改动，消耗发现，在大幅下降方针利率之前，商业银行的ROE和ROA均呈下降趋势。但是，在下降方针利率之后，这两个目标反而有所上升，意味着银行的盈余才能在下降方针利率后得到了改进。

　　怎么了解这一现象呢？这与之前说到的“下降方针利率无直接影响”的理论相吻合。实际上，商业银行的ROE和ROA更多是由商业周期所决议。下降方针利率之前，经济处于低迷状况，需求缺乏，这自然会导致银行盈余才能的下降。但是，经过充沛地下降方针利率，需求上升，经济上升，银行的信贷时机增多，盈余才能也随之进步，因而ROE和ROA会呈现出上升的趋势。

　　从这个视点来看，经过充沛下降方针利率来改动总需求的局势，有利于商业银行。此外，下降方针利率之后，商业银行不良率会下降，本钱充足率进步。

　　图2 各国ROA、ROE改动

　　数据来历：FRED，良久金融四十人论坛。

　　与此一起，消耗可以调查到，至少在短期内，下降方针利率对商业银行运营形式的改动并未发生显着影响。这些世界经历阐明：不能简略地将息差收窄或盈余下降归咎于下降方针利率自身。相反，经过下降方针利率促进经济康复至正常状况，实际上对商业银行的盈余才能及不良率操控均有所裨益。

　　我国2014-2015年期间下降方针利率后的银行业表现

　　在2014-2015年期间，我国经过公开商场操作将利率下调185个基点，一年期定期存款利率下调了150个基点，而告贷利率下调了140个基点。

　　若这些调整可以100%传导至商业银行，理论上商业银行的息差将会扩展，由于告贷利率下调起伏小于存款利率下调起伏，将导致息差添加10个基点。若再考虑OMO利率的更大降幅，商业银行的负债本钱将进一步下降，银行息差应有所进步，这也能表现中央银行对商业银行的支撑。

　　但实际状况并非如此，不对称下降方针利率并没有使商业银行的息差进步、盈余得到保证。虽然方针利率的调整对商业银行的息差构成正的益差，但在2015年和2016年期间，商业银行的息差却大幅下降了约60个基点，其间生息财物收益率下降了110个基点，低于告贷基准利率下降的起伏；计息负债本钱率下降了50个基点，低于OMO和存款基准利率下降的起伏。

　　这一现象阐明，决议商业银行息差和盈余才能的关键要素并非方针利率的维护效果。商业银行之间的竞赛以及微观经济环境是决议商业银行息差和盈余更重要的要素。

　　下降方针利率今后，商业银行进行了财物负债结构的调整。关于商业银行而言，下降方针利率使其能以更低本钱获取更多资金，如央行供给的资金在负债中的比重添加。相应地，在其财物端，告贷及同业财物的份额会有所下降，而证券及金融类财物的份额则会上升。这种现象是发达国家在进行结构调整时的普遍现象。

　　为应对利率下降和息差收窄的影响，我国商业银行自动调整了其财物负债结构，必定程度安稳了盈余。在负债端，负债本钱的相对改动直接促进银行调整其负债结构，显着压降了存款占负债的比重，而对应添加了同业负债、央行告贷、敷衍债券的占比。在财物端，财物收益的相对改动使银行添加金融财物、压降同业财物来应对降息带来的影响。一起降准也使得银行下降央行存款，并逐渐添加告贷规划。

　　下降方针利率后，商业银行的营收增速显着下降，非息收入起到了必定支撑效果。利率水平下降带来的金融财物估值进步必定程度上缓解了银行盈余水平下降的压力，但由于管帐记账方法的影响，这并不表现在银行财物负债表上。

　　图3 上市银行营收、利息净收入及金融财物估值改动

　　数据来历：FRED，良久金融四十人论坛。

　　此外，以往消耗常提及财务与钱银方针合作。若在下降方针利率的一起施行财务扩张方针，财务扩张将带动政府项目发生新的告贷需求，这关于缓解商业银行盈余下滑的趋势具有显着效果。这是财务与钱银方针、财务与金融之间的合作。在下降方针利率的进程中，政府自动添加信贷投进，可以在必定程度上保证商业银行的盈余才能。

　　良久与国外商业银行在下降方针利率影响上的共同点在于：消耗不该单纯地将这些改动彻底归因于下降方针利率自身。换个视点考虑，若在需求缺乏的状况下不采纳下降方针利率办法，难以走出需求缺乏的局势，关于商业银行而言，必将导致存告贷利差收窄，不良财物上升。继续时刻越长，丢失越大。相反，若能充沛下降方针利率，有助于脱节需求缺乏的局势，这对商业银行而言反而是有利的。

　　在当时需求缺乏的布景下，的确存在一些金融机构面对破产压力。中央银行重视存在问题的金融机构，采纳必要的危险防范办法或帮忙推动重组关心是非常有必要的。但是，这并不能成为不下降方针利率的理由。息差危险不该该成为方针利率调整的掣肘，当为了进步总需求水平，下降方针利率成为必要时，就应决断履行。

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